Da nije završio u zatvoru, Sem Benkman-Frid bi danas bio slavljen kao genije za investiranje

Ako danas provedete dovoljno vremena na mreži X, mogli biste videti niz objava koje se dive investicionom „geniju“ Sema Benkmana-Frida. Da FTX nije propao, njegov osnivač bi danas možda bio upamćen kao jedan od najvećih investitora kapitala svih vremena, tvrde oni. Antropik, Kursor, Robinhud. To su bile samo neke od stotina opklada koje je Benkman-Frid napravio dok je njegovo kripto carstvo cvetalo.

„Činjenica da je Sem rano investirao u Antropik i Kursor je zapanjujuća“, kaže Rori O’Driskol, partner u Scale Venture Partners. Kursor, specijalista za AI kodiranje, nedavno je sklopio dogovor sa Spejs X koji ga potencijalno vrednuje na 60 milijardi dolara. Antropik procenjuje na 900 milijardi dolara. „Pogoditi dve od najvažnijih kompanija nakon kraha iz 2021. i potpuno ih ‘ubosti’… Kakav talenat, kakva spremnost da se gleda unapred, pre ČetGPT momenta, kada su ljudi govorili ‘ovo bi moglo da uspe, ko zna’“.

Osim, naravno, pitanja čiji je novac Benkman-Frid zapravo ulagao. Nekada slavljen kao „sledeći Voren Bafet“, danas služi 25-godišnju federalnu kaznu zatvora u San Pedru u Kaliforniji. I to zbog organizovanja jedne od najvećih finansijskih prevara u istoriji i krađe više od osam milijardi dolara od korisnika FTX, delom kako bi finansirao ove investicije. Pre hapšenja u decembru 2022. bio je na naslovnici Forbes 400 liste. Procenjivalo se da njegovo lično bogatstvo na vrhuncu iznosi 24 milijarde dolara.

Dobra ulaganja

FTX je pokrenut 2019. i prikupio je oko dve milijarde dolara kapitala. Kripto berza je brzo postala jedna od najvećih na svetu. Bitkoin je jurio ka tada neverovatnih 69.000 dolara, a FTX je zarađivao kao i sve berze. Naplaćujući provizije na svaku transakciju. Alameda Research, trgovačka firma Benkman-Frida, bila je svuda. Obezbeđivala je likvidnost i pravila rizične opklade širom kripto tržišta i šire.

Prepun gotovine, Benkman-Frid je krenuo u investicioni pohod.

Kao rani podržavalac Solana, akumulirao je blizu 60 miliona SOL tokena tokom 2020. i 2021. Sledeće godine, samo nekoliko meseci pre kolapsa FTX-a, kupio je udeo od 13,56% u Antropiku za 500 miliona dolara (kasnijim prikupljanjem kapitala taj udeo je razvodnjen na oko 8%). Takođe je među prvima investirao u Kursor, uloživši 200.000 dolara za 5% udela. Njegova kripto berza potom je investirala 700 miliona dolara u venture fond K5 Global, od čega je oko 200 miliona uloženo u Spejs X. Jedna od poslednjih velikih alokacija bila je kupovina 7,6% udela u Robinhudu za 648 miliona dolara.

Možda i najbolji u istoriji

Da stečajna masa FTX nije rasprodala portfelj, samo te vodeće pozicije danas bi vredile oko 100 milijardi dolara.

Na gornjoj granici nedavnih procena privatnog tržišta (jedan bilion dolara), samo udeo u Antropiku vredeo bi 80 milijardi dolara. To implicira prinos od 160 puta na inicijalnih 500 miliona. Dodajte tome indirektnu izloženost Spejs X-a kroz K5 Global. Ta pozicija bi mogla vredeti i do 15 milijardi dolara, odnosno oko 75 puta više od prvobitnog ulaganja, u zavisnosti od vrednovanja. Spejs X se priprema za potencijalno najveći IPO u istoriji, ciljajući valuaciju od dva biliona dolara.

Investicija u Kursor sada vredi oko 3 milijarde dolara (povraćaj od čak 15.000 puta) nakon što je Spejs X najavio dogovor koji mu daje opciju da kupi kompaniju za 60 milijardi dolara. Udeo u Robinhudu doneo bi još oko pet milijardi dolara. Solana portfelj bi takođe vredeo oko pet milijardi – rast od oko 27 puta.

„Da Sem Benkman-Frid nije uradio ništa ilegalno, možda bi bio najbolji VC investitor u istoriji“, napisao je Majkl Bari. Poznat je po predviđanju i profitu tokom hipotekarne krize. „Umesto toga, tvituje iz federalne kaznene ustanove“.

Trošenje tuđeg kao svojeg

Do novembra 2022. FTX se suočio sa krizom likvidnosti. Korisnici su pokušavali da povuku novac. Benkman-Frid, koji je godinama gradio imidž dobronamernog genija kripto-industrije, podneo je ostavku. Nakon toga je kompanija proglasila bankrot. Ono što su istražitelji i stečajni advokati potom otkrili nije bila samo neuspešna berza, već rupa od osam milijardi dolara. Tužioci su tvrdili da je Benkman-Frid tretirao depozite korisnika kao ličnu kasu. Koristio ih je za investicije, političke donacije, luksuzne nekretnine i pokrivanje gubitaka Alameda Research.

Proces raščišćavanja uglavnom je pao na advokate iz Saliven & Kromvela. Oni su već zastupali FTX. Tokom 2023. i 2024. likvidirali su ostatke carstva Benkman-Frida, uključujući ulagački portfelj.

U početku je likvidacija delovala kao retka svetla tačka u jednom od najspektakularnijih bankrota u modernim finansijama. Neka sredstva FTX-a toliko su porasla da je izgledalo da će korisnici dobiti više nego što su imali na računima. Ishod gotovo nezamisliv u velikim bankrotima.

Međutim, pojedini investitori tvrdili su da je stečajna masa, u žurbi da vrati gotovinu, uništila milijarde dolara buduće vrednosti prodajući imovinu prerano i prejeftino.

Rasprodaja

Prodaja udela u Antropiku bila je najuočljiviji primer. FTX ga je prodao za oko 1,3 milijarde dolara, uglavnom grupi institucionalnih investitora među kojima su bili fond Mubadala iz Abu Dabija, Džejn Strit, bivši poslodavac Benkman-Frida, Fideliti Menadžment i HOF Kapital. U tom trenutku, posao je delovao unosno. Iz današnje perspektive, kako je vrednost Antropika eksplodirala, izgleda kao jedna od najvećih „lešinarskih“ investicija u istoriji.

Stečajna masa je takođe prodala SOL tokene uz velike diskonte, delom jer su bili vezani za četvorogodišnji raspored sticanja prava. Među kupcima su bila neka od najsofisticiranijih imena u kripto i venture svetu: Majk Novograc i njegova Galaksi Digital, Pantera Kapital, Brevan Hauard Digital i Solana fondacija.

Akcije Robinhuda povezane sa Benkman-Fridom zaplenila je američka služba šerifa, a potom ih je otkupio sam Robinhud. Udeo od 5% u Kursoru prodat je nepoznatim kupcima po originalnoj ceni iz 2022. FTX je tužio K5 Global kako bi povratio sredstva, ali je na kraju zadržao svoj udeo. Ako Spejs X izađe na berzu uz valuaciju od dva biliona dolara, ta pozicija bi i dalje mogla doneti milijarde poveriocima.

Da nije varao bio bi među najbogatijima na planeti

Advokati Benkman-Frida pokušali su da iskoriste ove činjenice tokom suđenja, ukazujući na rast vrednosti imovine FTX-a i verovatnoću da će korisnici biti u potpunosti obeštećeni. Ali restitucija nije isto što i oslobađanje od krivice.

Kada je Forbes poslednji put procenjivao bogatstvo Benkman-Frida, većina njegove imovine dolazila je iz udela u FTX, tokena FTT i kriptovaluta. Danas su i FTX i FTT praktično bezvredni. A pošto je deo kripto imovine možda bio u vlasništvu Alameda Research – koja je po njegovom nalogu koristila sredstva korisnika – teško je proceniti kolika bi njegova neto vrednost danas bila.

Vrlo je verovatno da bi, da je FTX opstao, Benkman-Frid danas bio među najbogatijim ljudima na svetu. Ali ta verzija priče zahteva izostavljanje ključne činjenice: portfelj nije postojao odvojeno od prevare. Naprotiv, bio je jedan od njenih proizvoda.

Nina Bambiševa, novinarka Forbes