Majstor za biznis ili majstor za katastrofe: Varao je žene, unesrećio ulagače, a na putu do novca „zavrnuo“ je tasta

Najnoviji poslovni poduhvat Leonarda Tanenbauma trebalo je da bude sigurna opklada. Godine 2020, nakon što je prodao svoju prethodnu kompaniju Fifth Street, opterećenu tužbama investitora i nagodbom sa američkom Komisijom za hartije od vrednosti (SEC), iskusni finansijer predstavio se kao pionir u kreditiranju kompanija iz industrije kanabisa koje nisu imale adekvatan pristup bankarskim uslugama. Tržište marihuane bilo je u procvatu. Amerikanci, pod stresom i dosadom tokom pandemije, sve više su posezali za ovom drogom. Ali pošto je marihuana i dalje bila ilegalna na saveznom nivou, većina kompanija iz tog sektora nije mogla da dobije kredite od tradicionalnih banaka.

Tanenbaum je imao savršenu priču za Volstrit. Postati vodeći institucionalni zajmodavac u brzorastućoj industriji vrednoj 19 milijardi dolara, nudeći pritom visoke prinose akcionarima.

Početkom 2021. godine Tanenbaum i njegova treća supruga Robin izveli su na berzu Nasdak kompaniju AFC Gamma (kasnije preimenovanu u Advanced Flower Capital), sa sedištem u Vest Palm Biču na Floridi, kao hipotekarni REIT, prikupivši 124 miliona dolara. U naredne dve godine, zahvaljujući uzastopnim emisijama akcija, vrednost kapitala AFC-a porasla je na gotovo 400 miliona dolara. Istovremeno je rasla i vrednost njegovog kreditnog portfolija.

„Ono što me je zadivilo jeste da u ovom prostoru nije bilo nijednog institucionalnog zajmodavca. Nijednog kredibilnog kreditora“, rekao je Tanenbaum 2022. u podkastu From Pot to Popular. To je bio deo medijske kampanje organizovane povodom njegovog ulaska u ovaj sektor. „To je bila prilika da postanemo broj jedan u industriji“.

Propast za pet godina

Pet godina kasnije, Tanenbaumov posao finansiranja industrije kanabisa praktično se raspao. Prošle godine Advanced Flower Capital zabeležio je gubitak od 21 milion dolara uz neto prihod od 25 miliona. Tržišna vrednost kompanije pala je na manje od 70 miliona dolara. Kvartalna dividenda, koja je ranije donosila dvocifrene godišnje prinose, smanjena je sa 56 centi po akciji na svega pet centi. Situaciju dodatno pogoršava činjenica da je najveći zajmoprimac kompanije, uzgajivač i prodavac kanabisa Justice Grown iz Čikaga, prestao da otplaćuje dugove. Zbog toga su dve strane sada u pravnom ratu koji uključuje optužbe za prevaru, klevetu i korporativnu sabotažu. Još jedan veliki zajmoprimac, kompanija Devi Holdings iz Arizone, koja posluje u više saveznih država, završila je pod prinudnom upravom nakon operativnih problema i neplaćenih poreza.

Ali uprkos gubicima i sudskim sporovima, Tanenbaumu ide sasvim dobro. Kroz dividende i naknade za upravljanje, on i njegova kompanija za upravljanje investicijama zaradili su više od 80 miliona dolara od osnivanja AFC-a. Tokom 2024. godine AFC je izdvojio kredite za nekretnine koje nisu povezane sa kanabisom u zaseban investicioni fond. Sada izgleda da se Tanenbaum postepeno povlači iz industrije marihuane. (Odbio je više zahteva da bude intervjuisan za ovaj tekst.)

Biznis privatnog kreditiranja

Tanenbaum posluje u složenom svetu kompanija za razvoj poslovanja (BDC – Business Development Companies). To su javno listirani fondovi za privatno kreditiranje koji odobravaju zajmove malim i srednjim preduzećima. Poput REIT-ova, i oni su obavezni da najmanje 90 odsto prihoda isplaćuju akcionarima kroz dividende. Njihove akcije posebno privlače male investitore u potrazi za visokim prinosima.

Oni koji prate Tanenbaumovu karijeru navikli su na finansijske drame koje ga gotovo redovno prate. Jedno je, međutim, jasno: ovaj 54-godišnji ugovarač poslova pravi je majstor u bogaćenju samog sebe dok njegovi akcionari trpe gubitke. Forbes procenjuje da su od 2008. Tanenbaum i kompanije koje kontroliše zaradili više od 670 miliona dolara kroz naknade, dividende i prihode od izlaska na berzu njegovih pet kompanija. Njegova lična imovina premašila je 800 miliona dolara. U međuvremenu, tržišna vrednost njegovih kompanija smanjena je za oko 1,2 milijarde dolara (videti tabelu ispod).

„Rezultati svake pojedinačne kompanije u velikoj meri zavise od različitih faktora u industriji i na tržištu, kao i od konkretnog perioda ulaganja“, izjavio je portparol Tanenbauma. Dodao je da je Fifth Street Finance, njegov najveći BDC, ostvario ukupan prinos od osam odsto između izlaska na berzu 2008. i oktobra 2017, kada je investiciona kuća Ouktri (Oaktree), specijalizovana za problematičnu imovinu, kupila prava na upravljanje fondom. U istom periodu – tokom kojeg je indeks S&P 500 ostvario ukupan prinos od 130 odsto, odnosno 16 puta više nego Fifth Street Finance – savetnička kompanija koju je kontrolisao Tanenbaum naplatila je 457 miliona dolara naknada za upravljanje i podsticajnih naknada.

Biti milijarder pre 40

„Tanenbaum je želeo da se obogati“, priseća se Vilijam Krejg. On je bio, finansijski direktor Fifth Street-a od 2007. do 2011, kada ga je Tanenbaum otpustio. „Hteo je da postane milijarder pre četrdesete. To nikada nije krio“.

Rođen 1971. godine, Tanenbaum je odrastao u bogatom njujorškom predgrađu Grejt Nek na severnoj obali Long Ajlenda. Otac mu je bio vodeći partner u maloj advokatskoj kancelariji. Majka, kubanska imigrantkinja, radila je kao administratorka u lokalnom školskom okrugu. Nakon što je diplomirao i stekao MBA na Vortonu, a zatim radio u nekoliko finansijskih kuća na Volstritu, uključujući Meril Linč, 1997. godine oženio se Elizabet Tol. Ona je ćerka jednog od osnivača luksuzne građevinske kompanije Tol Braders.

Njegov novi tast, Brus Tol, postao je prvi veliki finansijer njegovih poslova. On je 1998. uložio početni kapital u Tanenbaumov prvi hedž fond. Prema prvobitnom dogovoru, Tol je zadržavao 90 odsto dobiti, dok je Tanenbaum kao upravnik fonda dobijao 10 odsto.

„Neki ljudi zaista umeju da prodaju sebe, a on je odličan govornik“, kaže danas 83-godišnji Tol. „Vrlo ubedljivo predstavlja svoje ideje“.

Tolova finansijska podrška, koja je na kraju premašila 100 miliona dolara, omogućila je Tanenbaumu da započne karijeru. Međutim, približavanje menadžeru hedž fonda Dejvidu Ajnhornu, koga je upoznao 1998. zahvaljujući zajedničkom ulaganju u lanac Einstein Noah Bagels, potpuno je promenilo tok njegovog poslovanja. Osnivač Greenlight Capital-a postao je njegov prijatelj za partije pokera. Uveo ga je u svet kompanija za razvoj poslovanja, kao i u umeće bogaćenja korišćenjem tuđeg novca.

Šema zarade i problemi sa tastom

Jedna od najvažnijih lekcija bila je da je struktura poslovanja presudna. Kod BDC-a kojim upravlja eksterni menadžer, berzanska kompanija poseduje kreditni portfolio, dok spoljni upravnik ubira redovne naknade. One su u Tanenbaumovom slučaju bile organizovane po modelu hedž fonda – dva odsto ukupne imovine i 20 odsto ostvarene dobiti. Takav sistem stvara snažan podsticaj da se obim imovine stalno povećava, čak i kada je njen kvalitet loš. Akcionari snose tržišni rizik, dok upravnik nastavlja da ubira naknade čak i kada cena akcije pada i krediti postanu problematični.

Kada je imao 32 godine, Tanenbaum je 2004. pokrenuo drugi fond uz ulaganje od 20 miliona dolara koje je obezbedio Tol. Ali ovoga puta bez dogovora o podeli dobiti i preko nove kompanije za upravljanje investicijama kroz koju je mogao da naplaćuje naknade. Kada je tri godine kasnije pokrenuo treći fond, Tol je uložio 25 miliona dolara, garantovao kreditnu liniju od 50 miliona dolara i dodatno garantovao lične zajmove Tanenbaumu u iznosu od 15 miliona dolara.

Kada su neki od tih zajmova dospeli na naplatu, Tol je kasnije u tužbi tvrdio da ga je Tanenbaum nagovorio da garantuje novi kredit u zamenu za usmeni dogovor da će profit fonda deliti sa njegovom ćerkom Elizabet. Tanenbaum negira da je takav dogovor ikada postojao. Kako god bilo, svoj treći fond pretvorio je u BDC pod nazivom Fifth Street Finance i izveo ga na berzu u junu 2008. godine. Prikupio je 141 milion dolara, uključujući ulaganje od 30 miliona dolara svog prijatelja Ajnhorna.

Prevara i razvod

Otprilike u isto vreme, brak sa Elizabet, sa kojom je imao troje dece, počeo je da se raspada. Uglavnom zbog njegove veze sa bivšom sekretaricom Stejsi Torn, zaposlenom u Fifth Street-u. Bila je šest godina mlađa od njega i tada takođe u braku. Tanenbaum i Elizabet razveli su se 2010. godine. Ona se odrekla prava na prihod od Fifth Street-a, dok je njen otac bezuspešno pokušao da sudskim putem naplati svoj deo zarade.

„Prevario je moju ćerku sa Stejsi, pa se zbog toga razvela od njega“, kaže Tol. „Nije dobila ni cent“.

Pošto su prvi brak i prvi veliki finansijski pokrovitelj ostali iza njega, a tržišta se oporavila od finansijske krize iz 2008. godine, Tanenbaum je počeo da ostvaruje najveće uspehe kao upravnik BDC fondova. Njegov Fifth Street Finance, koji je u trenutku izlaska na berzu u junu 2008. raspolagao investicionim portfoliom od 274 miliona dolara, narednih šest godina čak 14 puta izlazio je na tržište kapitala i od investitora prikupio oko 1,4 milijarde dolara.

„To je bila mašina, a njegova najveća veština bilo je prikupljanje novca“, kaže jedan bivši rukovodilac Fifth Street-a. „Mogao je da podigne slušalicu, pozove Morgan Stenli i jednim telefonskim pozivom prikupi 100 miliona dolara od malih investitora“.

Koketiranje s politikom

Priliv kapitala potpuno je promenio i Fifth Street i samog Tanenbauma. Preselio se iz Armonka u Njujorku u Grinič u Konektikatu, gde je kupio vilu sa sedam spavaćih soba i 11 kupatila na imanju od oko 1,2 hektara, koje se graničilo sa zaštićenom šumom. Okušao se i u politici – 2012. organizovao je na svom imanju političku donatorsku večeru sa ulaznicama od 1.000 dolara po osobi. Osnovao je dvostranački politički akcioni komitet za podršku kandidatima naklonjenim biznisu. Čak je razmišljao da se jednog dana kandiduje za američki Senat iz Konektikata. Rekao jhe za Volstrit žurnal da bi mogao da pomogne Americi da postane „konkurentnija Kini“.

Do 2013. tržišna vrednost Fifth Street Finance-a premašila je 1,4 milijarde dolara. Iste godine Tanenbaum se oženio Stejsi. Ona je u međuvremenu postala direktorka za odnose sa investitorima. Do 2014. Fifth Street se preselio iz Vajt Plejnsa u novo sedište u Griniču površine oko 4.100 kvadratnih metara. Kompanija je izrasla od malog zajmodavca specijalizovanog za mezanin finansiranje u kreditnu platformu vrednu gotovo šest milijardi dolara, sa dva listirana BDC-a i više privatnih fondova pod okriljem Fifth Street-a. Prvobitni BDC, Fifth Street Finance, raspolagao je investicionim portfoliom od 2,5 milijarde dolara.

To je bila izuzetno profitabilna mašina za naplatu naknada. Prema dokumentima dostavljenim SEC-u, između 2008. i 2017. godine Tanenbaumova kompanija za upravljanje investicijama naplatila je 489 miliona dolara naknada za upravljanje i podsticajnih naknada od dva BDC fonda Fifth Street-a.

„Sve se vrtelo oko naknada“, priseća se Krejg. „On je jednostavno nastavljao da ubira taj novac“.

Tanenbaum je 2014. na berzu izveo i svoju kompaniju Fifth Street Asset Management. Ona je upravljala fondovima i donosila mu naknade, prodavši investitorima 12 odsto akcija u ponudi u kojoj je lično unovčio akcije vredne 88 miliona dolara. Ajnhorn je postao jedan od najvećih spoljašnjih akcionara kompanije.

Problematične pozajmice

Ali temelji Tanenbaumovog uspeha bili su znatno manje čvrsti nego što se činilo. Mnogi od prvih kredita koje je odobravao Fifth Street Finance, uključujući subordinirane i drugorangirane zajmove (second-lien loans) sa pravom na udeo u vlasništvu (equity kickers), odobrene malo poznatim kompanijama poput njujorškog proizvođača specijalnih hemikalija CPAC i telekomunikacione firme O’Currance iz Drejpera u Juti, kasnije su postali problematični, restrukturirani su ili su prodati ispod nominalne vrednosti.

Problemi unutar portfolija njegovih BDC fondova bacili su senku na novu listiranu kompaniju za upravljanje investicijama. Za manje od godinu dana akcije Fifth Street Asset Management-a izgubile su 80 odsto vrednosti u odnosu na cenu od 17 dolara po akciji na inicijalnoj javnoj ponudi (IPO). To je Tanenbaumovog prijatelja Dejvida Ajnhorna koštalo oko osam miliona dolara. Možda je to bio mali iznos za čoveka čije se bogatstvo tada procenjivalo na skoro dve milijarde dolara, ali je predstavljao neprijatan promašaj za investitora poznatog po ulaganju u potcenjene kompanije, koji je karijeru izgradio razotkrivanjem računovodstvenih prevara u BDC-u Allied Capital. Ajnhorn je odbio da komentariše, dok izvor blizak njemu kaže da je „izgubio kontakt sa Leonardom pre nekoliko godina“.

Potom, dok je cena akcija Fifth Street Finance-a nastavila da pada, investitor RiverNorth počeo je da zahteva promene u korporativnom upravljanju. Kako bi utišao RiverNorth, Tanenbaum je pristao da od tog fonda i povezanih prodavaca otkupi 9,2 miliona akcija BDC-a za 58 miliona dolara.

Nova prevara u braku

Do 2015. godine u Fifth Street-u se pojavio još jedan potencijalni sukob. Tanenbaum, tada 43-godišnjak, započeo je romantičnu vezu sa Robin Fridman, tridesetogodišnjakinjom sa iskustvom u investicionom bankarstvu. Ona se kompaniji pridružila godinu dana ranije i postala direktorka za odnose sa investitorima. Njegova supruga Stejsi, koja je 2012. napustila tu funkciju, u to vreme bila je na porodiljskom odsustvu.

„Sećam se da me je glavni pravni savetnik pozvao u kancelariju i rekao: ‘Imamo problem’“, priseća se jedan bivši rukovodilac Fifth Street-a, misleći na Tanenbaumovu aferu.

„Bilo je prilično očigledno“, dodaje drugi bivši izvršni direktor. „On lično nema nikakav problem sa takvim ponašanjem“.

Portparol Tanenbauma odgovara da „nepotvrđene i senzacionalističke tvrdnje o privatnom životu gospodina Tanenbauma od pre više godina, kao i druga pitanja koja su predmet spornih i još uvek aktuelnih sudskih postupaka, nemaju nikakve veze sa načinom na koji upravlja investicijama“.

Početkom 2016. Tanenbaum se preselio u Majami Bič. U maju iste godine podneo je zahtev za razvod od Stejsi. Ona je odmah zatražila i dobila isključivo pravo korišćenja njihove vile u Griniču za sebe i njihovog malog sina. Tvrdila je da je Tanenbaum bio „teško depresivan, nepredvidiv i izvor stresa“. Dolazio je i odlazio bez objašnjenja gde je bio, „zastrašivao“ je i stvarao „toksičnu atmosferu u domu“. Tanenbaum je kasnije zatražio da se Stejsi iseli iz kuće, što je sud odobrio, budući da je nekretnina bila njegovo vlasništvo i zaštićena predbračnim ugovorom.

Zarada više od 300.000 dolara nedeljno

Dok se sa suprugom borio na sudu za razvod, Tanenbaum je istovremeno pokušavao da razreši probleme u posrnulom Fifth Street-u. U oktobru 2017. investiciona kuća Ouktri Kepital iz Los Anđelesa, specijalizovana za problematičnu imovinu, kupila je dva BDC fonda Fifth Street-a za delić njihove nekadašnje vrednosti. Za više od dve milijarde dolara kredita platila je svega 320 miliona dolara, ostavljajući akcionare sa velikim gubicima. Tržišna vrednost Fifth Street Finance-a pala je sa oko 1,3 milijarde dolara 2013. na približno 770 miliona. Neto vrednost imovine po akciji smanjena je sa 9,85 dolara na oko šest dolara, dok su godišnje dividende pale sa 1,15 dolara po akciji na 47 centi.

Kao deo prodaje Ouktriju, Tanenbaum je odlučio da ugasi svoju berzansku kompaniju za upravljanje, Fifth Street Asset Management. Nagodbom je rešio brojne tužbe investitora u vrednosti od 23 miliona dolara. Isplate je pokrilo osiguranje.

Iste 2017. godine okončan je i slučaj Tanenbaum protiv Tanenbaum. U skladu sa predbračnim ugovorom, Tanenbaum je bio obavezan da Stejsi isplati pet miliona dolara, uz 12.000 dolara mesečno za izdržavanje deteta i troškove poput zdravstvenog osiguranja, privatne škole i letnjeg kampa. Sudski dokumenti otkrili su da je u tom periodu Tanenbaum posle poreza zarađivao između 330.000 i 380.000 dolara nedeljno.

Reakcija države

Konačno, u decembru 2018. godine SEC je izrekao meru protiv Fifth Street Management-a. Naložili su kompaniji da plati gotovo četiri miliona dolara na ime vraćanja nezakonito stečene koristi, kamata i kazni. Utvrđeno je da je pogrešno rasporedila 1,3 miliona dolara troškova i nije adekvatno proveravala modele za procenu vrednosti imovine. Zbog toga je jedan od njenih BDC fondova precenio neto prihod i emitovao akcije po previsokoj vrednosti. Kompanija je pristala na nagodbu bez priznavanja ili osporavanja nalaza SEC-a.

Poput feniksa koji se uzdiže iz pepela, Tanenbaum je iz afere Fifth Street izašao bogatiji nego ikada. On i Robin, sada njegova treća supruga, preselili su se 2019. u Manalapan na Floridi, južno od Palm Biča. Tu su za 14 miliona dolara kupili kuću na obali mora sa sedam spavaćih soba, 11 kupatila i akvarijumom napravljenim po narudžbini koji imitira koralni greben. Potom je osnovao novu kompaniju za upravljanje kreditnim investicijama, Tannenbaum Capital Group. Ona upravlja njegovim novcem, ali i kapitalom drugih investitora. Robin je imenovana za partnera, kao i predsednicu za poslovanje usmereno na finansiranje industrije kanabisa, Advanced Flower Capital, i njegovog REIT-a Sunrise Realty Trust. Firmi su se pridružila i njegova tri sina iz prvog braka – Stiven, Adam i Maksvel, svi diplomci Vortona.

Tanenbaum je finansiranje industrije kanabisa predstavio kao svoju sledeću veliku poslovnu ideju. Lansiranje je pratila kontinuirana promotivna kampanja, intervjui za specijalizovane medije o kanabisu i nastupi na konferencijama.

„Ja pušim kanabis, za razliku od većine ljudi koji kreditiraju ovu industriju“, rekao je Tanenbaum 2022. godine na sajmu Kanabis Ekspo. „Razumem i cenim taj proizvod“.

Neuspešna ulaganja u kanabis

Možda poznaje kvalitetnu marihuanu, ali njegov novi BDC nije bio podjednako uspešan u izboru kvalitetnih kredita. Počevši od 2020. godine, AFC je odobrio zajam od 62,5 miliona dolara kompaniji Devi Holdings iz Arizone, vlasniku lanca Nature’s Medicines. Upravljali su uzgajalištima kanabisa i maloprodajnim objektima u šest saveznih država. Tanenbaum je toliko verovao u taj posao da je lično platio više od 25 miliona dolara za vlasnički udeo u kompaniji. Međutim, za manje od dve godine Devi je završio pod prinudnom upravom. Tanenbaum je tužio osnivača kompanije Džigara Patela, tvrdeći da nije otkrio postojanje neplaćenih poreskih obaveza. Spor je kasnije rešen nagodbom. Na dan 31. marta 2026. AFC je i dalje imao nenaplaćen glavni dug po tom kreditu u iznosu od 40,6 miliona dolara. Više nije donosio kamatu i nalazio se u statusu neizmirenog duga.

Drugi najveći kredit AFC-a, odobren kompaniji Justice Grown iz Čikaga, pretvorio se u još veći problem. Kompaniju su 2014. osnovali rođaci Džon Lovi i Majkl Kanovic, advokati školovani na elitnim američkim univerzitetima. Vode poznatu čikašku advokatsku kancelariju Lovi & Lovi, specijalizovanu za građanska prava. Justice Grown predstavili su kao kompaniju za kanabis sa misijom socijalne pravde. Planirali su izgradnju uzgajališta i maloprodajnih objekata, uz zapošljavanje ljudi iz zajednica koje su bile najviše pogođene politikom „rata protiv droge“. Nedostajao im je samo kapital.

Na scenu je 2021. stupio AFC, koji je pristao da finansira razvoj Justice Grown-a kreditnom linijom koja je na kraju dostigla oko 80 miliona dolara. Međutim, posao je počeo da posrće usled kašnjenja u izgradnji, rasta troškova i sporog izdavanja regulatornih dozvola. Justice Grown je više puta kasnio sa plaćanjem kamata, a odnos dve strane postajao je sve lošiji.

Ulazak u sporove

Prelomni trenutak dogodio se 2024. godine, kada je Tanenbaumov AFC izvršio pritisak da se Tim Bosidi, bivši bankar Goldman Saksa i stručnjak za restrukturiranje kompanija, postavi na čelo poslovanja u Nju Džerziju. Prema tvrdnjama Justice Grown-a, Bosidi je postupao po instrukcijama AFC-a. Isključio je rukovodioce kompanije iz odlučivanja i dozvolio da stotine kilograma ubranog kanabisa stoje neprodate u skladištu, dok se finansijska situacija kompanije pogoršavala.

Početkom prošle godine AFC je proglasio da je Justice Grown u docnji i navodno zahtevao da Lovi i Kanovic uplate 10 miliona dolara. Kada su to odbili, AFC je povukao oko 1,8 miliona dolara sa bankovnih računa Justice Grown-a i pokrenuo postupak preuzimanja njegove imovine. Advokati su se odmah obratili saveznom sudu u Nju Džerziju. Sudija im je nakon saslušanja odobrio privremenu zaštitu, ocenivši da zajmoprimac nije bio u docnji. AFC je uložio žalbu.

Ubrzo su usledile brojne tužbe i protivtužbe. U jednom od najneobičnijih obrta, AFC je podneo tužbu protiv Lovija i Kanovica lično pred Saveznim okružnim sudom za južni okrug Njujorka. Optužio ih je na osnovu federalnog zakona protiv organizovanog kriminala (RICO) da su koristili Justice Grown kako bi „punili sopstvene džepove“. AFC je kasnije povukao optužbe, a savezni sudija odbacio je veliki deo preostalih navoda.

U februaru 2026. Lovi i Kanovic uzvratili su tužbom za klevetu, tražeći odštetu od više stotina miliona dolara i optužujući rukovodioce AFC-a, uključujući Tanenbauma, da su optužbe za organizovani kriminal koristili kao sredstvo za narušavanje njihovog ugleda u pokušaju da od njih „iznude“ 10 miliona dolara. Tanenbaum i ostali osporavaju te navode pred sudom.

„Krediti koje je AFC odobrio kompanijama iz grupe Justice Grown dospeli su na naplatu. I dalje nisu izmireni. AFC će iskoristiti sva svoja zakonska prava“, izjavio je portparol kompanije.

Lovi i Kanovic odbili su da komentarišu slučaj.

Dok drugi sabiraju gubitke

Na kraju, ovaj pravni rat ukazuje na mnogo veći problem za AFC. Preveliki deo njegovog kapitala vezan je za mali broj problematičnih plasmana. U maju su krediti Devi Holdingsu i Justice Grown-u činili gotovo trećinu svih nenaplaćenih zajmova AFC-a. Pri čemu je samo Justice Grown predstavljao skoro 20 odsto ukupnog kreditnog portfolija.

Kao i obično kada je reč o Tanenbaumovim kompanijama, najveći teret snose akcionari. Nakon što je AFC u martu 2021. prikupio 124 miliona dolara na inicijalnoj javnoj ponudi, cena akcija porasla je do 19 dolara. Tržišna kapitalizacija kompanije u novembru iste godine dostigla je 390 miliona dolara. Danas se akcijama trguje po ceni manjoj od tri dolara. Tržišna vrednost kompanije iznosi svega 62 miliona dolara.

Dok akcionari sabiraju gubitke, a advokati AFC-a naplaćuju svoje usluge iz kompanije, Tanenbaum je ponovo uspeo da zaradi. Između 2021. i prvog kvartala 2026. AFC je isplatio oko 53 miliona dolara naknada za upravljanje i podsticajnih naknada svom eksternom upravniku, AFC Management LLC, čija je matična kompanija u 92-procentnom vlasništvu porodice Tanenbaum. Kao najveći pojedinačni akcionar AFC-a, Tanenbaum je od 2020. lično primio najmanje 30 miliona dolara kroz dividende.

Nova priča

Prašina oko njegovih poslova sa kanabisom još se nije slegla, ali izgleda da je već krenuo dalje. AFC je 2024- izdvojio svoje investicije koje nisu povezane sa kanabisom u novi Sunrise Realty Trust. Tanenbaum se povukao sa funkcija glavnog direktora za investicije i izvršnog direktora AFC-a. Početkom ove godine kompanija je pravno reorganizovana. Od hipotekarnog REIT-a fokusiranog na industriju kanabisa postala je BDC sa znatno širim investicionim mandatom.

„Interesi gospodina Tanenbauma usklađeni su sa interesima ostalih akcionara, a njegov fokus je ostvarivanje prinosa za investitore na dugi rok“, tvrdi njegov portparol.

Ipak, Tanenbaum je nedavno izjavio za Blumberg da prikuplja sredstva za novi fond u koji će uložiti 50 miliona dolara sopstvenog kapitala. Nova investiciona priča glasi: ulaganje u jeftino otkupljene kredite koje su drugi odobrili kompanijama koje razvijaju poslovni softver, a koje se sada nalaze pod pritiskom uspona veštačke inteligencije, u fenomenu koji je dobio naziv „SaaSpocalypse“.

Tanenbaum će, po svemu sudeći, i u ovom novom poslu dobro proći. Ali njegovi investitori? Vrlo lako bi mogli da ostanu kratkih rukava.

Džon Hajat, novinar Forbes